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中国长城:收购天津飞腾实现从芯到端布局 自主可控业务腾飞在即

作为CEC的重要专业分组,公司专注于网络安全和信息技术,高科技电子等:网络安全和信息化是中国长城传统的主要业务之一,主要包括电子制造业(主要是信息安全机器),金融IT,医疗IT产品和解决方案;高新电子是2017年中国长城新业务板块,增长相对稳定,是公司最大的业务板块;电力业务的主要产品包括工业电源,PC和服务器电源,消费电源等。2019年上半年,公司收入增长相对稳定,净利润下降。然而,公司的不良业绩实现了快速增长,独立可控终端制造成为公司收入增长的重要引擎。

成功收购天津飞腾巩固其在中国电子“PK系统”的基础地位:目前,全球IT供应链断裂的风险加剧,中国长城借机加速向自治和可控的过渡行业。截至8月底,该公司完成了对天津Phytium 35%股权的收购。天津飞腾是中国重要的独立芯片设计公司之一。它一直是中国电子集团本质安全的重要组成部分。它与天津麒麟一起建立了“PK”系统。收购完成后,凭借中国长城生产能力和生态的先天优势,公司有望与天津飞腾和天津麒麟建立深厚的约束关系。通过从核心到终端提供全栈解决方案,公司可以更好地响应本地化应用的需求,并且其在中国电子“PK”生态系统中的基本地位将是稳固的。

发展高科技电子产品,注重提升军事通信和海洋信息安全产业的竞争力:公司的高科技电子业务主要集中在两个方向:军事通信和海洋信息安全。主要经营实体为中原电子和盛帆。高科技电子业务部门收入最大,毛利率最高。虽然收入受到一定季节性的影响,但年增长率相对稳定。其中,中原电子在传统军市中的竞争力依然强劲,新的服务业务正在顺利扩张;圣维克多水下通信业务的优势显而易见,新的增长点海底科学观测网络项目已获批准。作为主要参与者,可以遵循公司的收入增长。期。从整体趋势看,高科技电子产品具有巨大的增长潜力。随着军队改革的完成,“十三五”后两年军事信息化进程将加快,公司的高科技电子业务将全面受益。

投资建议:中国长城作为中国重要的IT基础设施,军事电子和电力供应商,依靠其在终端容量和客户方面的优势,正在积极拓展其上游芯片,并在中国电子下收购天津飞腾。它已成为CEC自控“PK系统”的基石企业,所有主要业务线都有明显的增长潜力。结合行业发展趋势和公司相关财务报告,我们预计2019 - 年公司的EPS分别为0.25元,0.32元和0.42元,分别对应9月12日的50.7倍,39.6倍和30.4倍, 2019.这是第一次给予公司“推荐”评级。

风险提示:

(1)市场竞争加剧的风险。目前,全球和国内个人电脑和笔记本电脑市场低迷,服务器市场增速正在下降,安全可控市场进入者数量不断增加,市场竞争加剧。

(2)可自主控制的市场可能不如预期。目前,党,政府和重点行业正在积极推进安科项目,但采购和采购的时机存在很大的不确定性,短期内需求波动较大。

(3)公司的整体机器和芯片容量可能不足。公司自控机的生产能力相对有限,随后对相关产品爆炸性增长的反应可能会有一些压力。更重要的是,飞腾芯片是否能够实现大批量供应直接限制了公司独立可控机器的运输能力。

(编辑:DF515)